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　　2024-05-19，东吴证券发布一篇机械设备行业的考虑论说，论说指出，保举出口链机械（工程机械、叉车、通用自动化等）。

　　论说具体执行如下：

　　1.保举组合：三一重工（600031）、中微公司、恒立液压（601100）、晶盛机电（300316）、先导智能（300450）、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份（002353）、迈为股份（300751）、华测检测（300012）、奥特维、长川科技（300604）、精测电子（300567）、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工（601882）、高测股份、新莱应材（300260）、奥普特、金博股份、华中数控（300161）、联赢激光、纽威数控、说念森股份（603800）。 2.投资要点： 【工程机械】4月挖掘机内销超预期，ROE的开导有望先于行业拐点到来 4月挖掘机内销同比+13%，超市集预期。①下流启动：小挖同比增速18%，更新换代需求郁勃，拉动合座销量增长；中挖同比下跌25%；大挖合座下滑状况相对褂讪；②产物结构：4月小挖占比76%，中挖占比14%，大挖占比9%，小挖占比进一步耕作，中挖大挖市集执续性下滑。基于国内挖掘机市集仍是贯穿两个月杀青正增长，咱们瞻望全年挖掘机内销杀青正增长，国内市集接续下行风险小。出口方面，4月挖掘机出口销量同比-13%，同比降幅缩窄。库存方面，2023年下半年初部客户出口去库存周期为6-12个月，5月出口去库存周期为4-5个月，瞻望2024年Q3追想到1-2月的健康水平，瞻望到Q4头部企业清库存影响忽略不计。国外市集空间大，头部主机厂具备拓品类逻辑，相较于行业具备较强阿尔法，瞻望2024年初部企业出口仍将保执高速增长。 ROE的开导将会先于行业拐点出现，本轮周期需关切贪图质料的改善。相较于上一轮周期，本轮周期受地产下行影响更深，因此行业拐点更晚。但本轮周期头部主机厂贪图质料的大幅改善将带动盈利智商的提前开导，2023年初部主机厂ROE迎来朝上拐点，咱们觉得2024年的贪图质料和盈利智商将执续开导。 【叉车】4月表里销景气延续，关切后续均衡重叉车复苏优化结构 制造业、物流业需求向好，4月表里销景气延续（加粗）：2024年4月叉车行业贪图销量12万台，同比增长24%，其中国内销量8.5万台，同比增长30%，出口销量3.9万台，同比耕作12%。1-4月叉车行业内销同比增长11%，外售同比增长21%，累计增速与咱们对全年的判断一致。4月行业国内同比增速较强，咱们判断系：（1）制造业景气度较好，均衡重叉车销量企稳，4月PMI为50.4%，环比下跌0.4pct，仍保执在景气区间。（2）物流业景气度延续，仓储叉车延续增长趋势。 4月物流业景气指数52.4，环比耕作0.9pct。 关切均衡重叉车销量企稳下主机厂的事迹弹性（加粗）：2024年Q1叉车板块贸易总收入同比增长5%，而同时叉车行业销量同比增长11%，收入增速低于销量增速，系销量受三类小车影响较大，影响行业领域、主机厂收入和盈利水平的均衡重叉车需求未复苏。均衡重叉车运用领域愈加平日，销量与合座经济活跃度关联性强，且存量更新领域更大。3-4月国内制造业PMI回到隆替线以上，且行业销量响应大车企稳，后续随存量更新战略推动，咱们觉得大车销量有望回升，板块收入端受益，重复结构优化带动利润率核心上行，利润弹性将进一步开释。提倡关切渠说念成立、锂电化等突出的【安徽协力（600761）】、【杭叉集团（603298）】。 【通用自动化】4月宏不雅数据执续向好，需求边缘改善 宏不雅层面看：4月制造业PMI为50.4%，贯穿2个月看护在隆替线上；1-4月我国制造业固定钞票投资增速9.7%，接续保执高增长，其中食物制造业同比+27.8%，铁路船舶等运载设备同比+27.7%，金属成品同比+16.4%，通用设备同比+13.2%。4月工业机器东说念主和金属切削机床产量诀别同比+25.9%和+11.1%，制造业需求企稳态势进一步安靖。微不雅订单来看，4月注塑机和折弯机需求执续向好，延缓机和机床刀具订单边缘执续改善。事迹端来看，通用自动化板块23年&24Q1事迹冉冉筑底，24Q2有望迎来触底回升（主要系基数镌汰和订单复苏），提倡关切宏微不雅数据执续向好，事迹有望触底反弹的通用自动化。投资提倡：保举机床板块【海天精工】【纽威数控】【科德数控】【华中数控】；注塑机板块【伊之密（300415）】；刀具板块【欧科亿】【华锐精密】；工业自动化【国茂股份（603915）】。 【光伏设备】银价执续高潮，0BB和HJT的低银上风进一步彰着 近期公共白银价钱执续暴涨，已快速升至每公斤8000元，白银价钱快速高潮受黄金加价刺激关联，银浆当作光伏电板坐褥中最贵的耗材，在非硅资本中占比最高，本轮银价高潮将刺激镌汰银耗的新时期加快导入，咱们觉得0BB和HJT的低银上风得以充分突显：（1）0BB上风：咱们测算银价高潮10%/30%/50%，HJT纯银直爽幅度由0.026耕作至0.039元/W，银包铜直爽幅度由0.01耕作至0.016元/W,TOPCon纯银直爽幅度由0.012耕作至0.018元/W；（2）HJT上风：相较于TOPCon的纯银，运用0BB后HJT的纯银直爽幅度由0.018耕作至0.026元/W，银包铜直爽幅度由0.045耕作至0.067元/W。重心保举硅片设备龙头晶盛机电、HJT电板片设备龙头迈为股份、0BB串焊机龙头奥特维、切片机设备龙头高测股份。 风险辅导：下流固定钞票投资不足市集预期；行业周期性波动风险；地缘政事及汇率风险。

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